简论经济学家
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全球波动性的警示信号
  胡一帆 海通国际首席经济学家
  全球波动性已经达到了创纪录的低水平,过去这曾出现在金融市场发生大幅波动之前。
  VIX(恐慌)指数已接近2007年10.8的水平,而当时国际投资者忽视了次贷产品风险的过度累积。信用利差继续急剧下降,反映这些投资者采取了激进的冒险经济学家相关论文由http://www.zidir.com收集整理提供,如需论文可联系我们.策略。
  美国股票的远期市盈率已达到自2007年以来的新高。债券市场似乎处于危险之中,因为美联储和英国央行等主要央行正逐步推进货币政策正常化的进程。
  在此情况下,什么将触发市场的回调?商品价格的波动或地缘政治事件的冲击可能会导致利率水平变化。比如伊拉克的政治局势迅速恶化并陷入混乱,可能需要进行外国军事干预,导致原油价格近期飙升。此外,尽管乌克兰已同意停火,但其社会和政治环境依然紧张。自2014年初以来,黄金价格已不断走高,反映出政治风险在全球范围内增长。
  虽然存在着这些地缘政治风险,但市场并未表露出任何紧张情绪且波动性依然较低。只要美联储主席耶伦不表露出任何对目前股市估值或与风险资产相关潜在不稳定性的担忧,市场将继续认为美联储将长时间保持低利率。欧洲和日本货币政策的方向也有助于强化这种市场情绪。
  在此环境中,暴风雨前的平静预计将持续一段时间。(7月7日)
  给中国民营银行的七点倡议
  谢平 中国投资有限责任公司副总经理
  第一,民营银行股权最好分散。对此,银监会已规定每一家试点民营银行需有两个发起人,且单一股东比例不能超过20%。
  第二,股东要选一批真正称职的董事。董事的核心素质应该是正直、诚信、专业、敢于发表意见、真正的履职,而且要增加一定的独立董事代表。
  第三,要真正发挥董事会的作用,重大议案一定由董事会投票产生。尤其是银行高管的选聘、任免等事宜应完全交由董事会自主负责。
  第四,要选一个独立的董事长。董事长不能受任何部门、任何大股东的制约,应该真正代表全体股东的利益,尤其要能够维护中小股东的利益。
  第五,管理层一定要专业。管理层的薪酬要市场化,而且一定要有独立业务线条的风险官,风险官应该直接对董事长负责,这是银行业与一般工商企业最大的区别。
  第六,民营银行的股东要摆正位置。投资做民营银行,主要目标应该是净资产的增值和分红,不要希望通过民营银行为自身的工商企业做任何关联交易、担保、贷款,或者是想通过民营银行使自己的企业股东能够获得优于一般客户的利益。
  第七,政府部门对民营银行不要过多干预,应将其完全委托给金融监管部门管理。(7月7日)
  绿色金融体系政策建言
  马骏 中国人民银行研究局首席经济学家
  绿色金融政策是指通过包括贷款、私募基金、发债、发行股票、保险等金融服务将社会资金引导到支持环保、节能、清洁能源等绿色产业发展的一系列政策和制度安排。
  今后5年内,中国的绿色产业每年约需投入2万亿元左右,在全部绿色投资中,政府出资估计约为10%?15%,社会资本投资的比重将占到85?90%。在目前价格体系无法完全反映绿色项目正外部性的情况下,如何吸引社会资金配置到绿色产业,是政策面对的一大挑战。
  关于建立中国绿色金融体系的具体倡议如下——
  一、研究成立中国绿色银行,以绿色债券为主要融资来源。由政府作为发起人之一组建一家专业从事绿色投资的银行,充分发挥绿色债券的杠杆作用和专业评估能力的规模效益。
  二、完善财政贴息机制,鼓励绿色贷款。由财政部门、发改委与银行监管部门和金融机构合作,制订一套科学、有效、便捷的对绿色项目的贴息计划。
  三、银行和评级公司在项目评估中引入环境风险因素,建立绿色信贷体系。将环境风险显性化,从而抑制污染性投资。
  四、建立公益性的环境成本信息系统,为决策部门和全社会投资者提供依据。
  五、在若干领域实行强制性绿色保险。有利于将环境风险通过保费显性化,从而抑制污染性投资。
  六、加快推动碳交易市场发展,通过市场机制,降低减排的成本。
  七、建立上市公司和发债企业的环境信息披露机制。国内的证券交易所应强制要求上市公司和发行债券的企业定期发布社会责任报告,披露其环境影响信息。
  八、成立中国的绿色投资者网络,建立投资者社会责任体系,提高投资企业的绿色偏好。
  九、通过环保教育,提高消费者对绿色产品的消费偏好。(7月8日)
  不要执迷于中国经济再平衡
  屈宏斌 汇丰银行首席经济学家
  关于目前中国的经济理由,一个普遍观点是“中国投资太多,消费太少”,为此开出的处方是“再平衡”——让经济摆脱对投资的依赖,转向消费主导的增长。
  那么,
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