探索经济年终收官未见好
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  • 文章片段: 论文简介:探索经济年终收官未见好经济论文软的经济是温和的。  对巴西和俄罗斯的出口也在大幅下降。俄罗斯受油价暴跌的冲击,卢布大幅贬值、股市暴跌,俄罗斯已经开始大量抛售外汇储备,并把基准利率上调至17%,比上半年高出10个百分点,但仍于事无补,预计2015年俄罗斯经济会步入衰退。巴西经济的状况也是半斤八两,已经处于衰退之中。  比较让人意外的是,11月对美国和

探索经济年终收官未见好

逼近年关,中国股市是越来越红火,上证指数已经站上3000点,可中国经济仍未见好。
  可能受APEC会议的短期干扰,工业、投资和进出口都有所下降。物价指数继续走低,通缩的风险在加大,12月汇丰PMI预览值已经跌破50枯荣线。虽然央行已于11月底降息,但这显然远远不够,其他相关的配套放松措施必须跟上才可能缓和经济的下滑。
  刚刚结束的 经济工作会议把稳增长放在了首要位置,决策层显然已经意识到经济形势有些紧迫。政策基调虽然仍延续了过去“积极的财政政策、稳健的货币政策”,但在执行上给予了更多的强调,财政政策要“更有力度”,货币政策要“松紧适度”。
  显然,政策对财政的强调更重。高盛资深中国经济学家宋宇认为,这可能预示2015年的预算赤字要高于一般水平。但对货币政策,宋宇认为含义很模糊,“市场人士应当注意,切勿依据略偏温和的政策基调来揣测过于具体的政策调整,特别是就货币政策而言,因为央行在该领域不断引入一系列新的政策工具。”目前,市场对立即下调存款准备金率和连续降息的预期非常强烈。
  投资继续下探
  所谓刺激经济,本质就是刺激投资,因为消费是经济中更为平稳的变量。消费主要取决收入的变化,这在短期内是很难转变的。过去政策上我们强调刺激消费是种非常不现实的想法。
  而刺激是否产生效果关键看私人投资是否有所好转。2014年以来的“微刺激”几乎没有效果,因为除了某些月份基建投资大幅增长外,私人投资毫无起色。
  11月固定资产投资累计同比增速降0.1个百分点至15.8%,不过11月当月投资同比增速为14.9%,较10月微升。其中,房地产投资继续下降,制造业投资略有反弹。
  11月房地产投资增速重回个位数,商品房销售面积当月同比增速跌至-11%,比10月明显下降。说明之前对房地产的放松只是起到短期内消化库存的作用,并不能带来持续的效果,房地产下降的趋势并未转变。
  11月基建投资放缓,但累计同比增速仍保持在20%以上。11月制造业投资出现些许反弹,不过是否具有持续性还有待观察。中金公司首席经济学家梁红认为,“在制造业产能过剩仍较严重的背景下,制造业投资增速短期内可能难有明显回升。”
  出口明显下降
  在经历了三季度的超预期增长后,出口在四季度明显回落,这体现出全球需求在变弱。这从下半年油价、铜价的暴跌,以及美国利率的下降也能得到佐证。油价半年时间已经暴跌超过45%,铜价跌幅也超过10%,同期的10年期美国国债收益率也下降了近50个基点。
  11月出口同比增长4.7%,比10月下降了近7个百分点。分国别来看,对日本出口依然是负增长,对欧盟出口增速只有4.1%,这与日本和欧洲疲软的经济是温和的。
  对巴西和俄罗斯的出口也在大幅下降。俄罗斯受油价暴跌的冲击,卢布大幅贬值、股市暴跌,俄罗斯已经开始大量抛售外汇储备,并把基准利率上调至17%,比上半年高出10个百分点,但仍于事无补,预计2015年俄罗斯经济会步入衰退。巴西经济的状况也是半斤八两,已经处于衰退之中。
  比较让人意外的是,11月对美国和香港地区的出口也大幅下降,很难用正常的逻辑解释,但愿只是短期的数据扰动。对美国出口增速为2.6%,下半年以来,首次跌至个位数的增长。而美国经济似乎依然很强劲,11月非农就业突破30万,消费者信心指数甚至创下2007年以来的最高。对香港地区的出口增速从10月的24%跌至11月的1%。
  由于进口负增长,11月贸易顺差再次创下544.7美元的历史新高。
  人民币走势则出现了很大的分歧,人民币中间价继续升值,而即期汇率则大幅贬值。截至12月17日,人民币中间价已经升值到6.1137,但人民币即期汇率已经从12月初的6.152贬值到6.19。中间价和即期汇率方向上的背离可能体现出,降息之后市场对人民币看空,但央行却不希望人民币大幅贬值,故意抬高中间价。
  通缩风险加大
  内需的疲软,加之油价和大宗商品的持续下跌,中国的通胀水平也在不断走低,通缩的风险无疑在加大。
  11月CPI同比仅增长1.4%,比10月下降0.2个百分点。食品CPI同比增长2.3%,是2013年以来的最低;非食品CPI同比增长1%,比年初已经下降了0.8个百分点,创下2010年3月以来的最低水平。
  过去两年,非食品CPI一直非常稳定,大致在1.5%至1.8%之间窄幅波动,这与同期GDP维持在7.5%左右的水平相适应。如今非食品CPI大幅下跌,内需的情况不得不令人担忧。
  下半年油价暴跌,而2015年上半年的油价基数却是100美元/桶左右,会对未来通胀下降形成很大压力,CPI通胀可能会很快进入“1时代”。
 
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